Эльвира Набиуллина объявила о новом витке реформ на рынке цифровых финансовых активов (ЦФА): Банк России планирует направить в Минюст указание, которое позволит неквалифицированным инвесторам приобретать определённые виды ЦФА, доходность которых привязана к ключевой ставке и иным рыночным индикаторам. Регулятор также сформировал перечень мер по развитию рынка — от повышения прозрачности до внедрения механизмов тестирования инвесторов и проработки специализированных инструментов кредитных ЦФА. Ниже — аккуратно переработанный и развернутый пересказ ключевых заявлений и их практических последствий для отрасли.
Эльвира Набиуллина анонсировала новый вид цифровых финансовых активов
По словам председателя ЦБ, регулятор намерен расширить доступ розничных инвесторов к тем ЦФА, доходность которых сопоставима с традиционными инструментами и определяется объективными макроиндексами — например, ключевой ставкой. Идея заключается не просто в допуске «новых токенов», а в создании инструментов, чья доходность и рисковые характеристики понятны и предсказуемы. Для этого Банк России собирается согласовать с Минюстом формулировку правового статуса таких активов и подготовить нормативную базу, позволяющую законодательно вывести их в «регулируемую» категорию для неквалифицированных инвесторов.
Регулятор подчёркивает: допуск без мер защиты может привести к ущербу для тех, кто не обладает соответствующей финансовой грамотностью. Поэтому параллельно с допуском предлагается усиление правил раскрытия информации об эмитентах и механизмах формирования доходности.
Механизм кредитных ЦФА и роль банков
Одна из обсуждаемых инициатив — развитие механизма кредитных цифровых финансовых активов, при котором банк может переводить риски по кредитному договору на инвесторов через выпуск соответствующих ЦФА. Это даёт банкам возможность оптимизировать нагрузку на капитал и перераспределить кредитные риски. По замыслу регулятора, в перспективе такие инструменты должны помочь повысить кредитную активность без чрезмерного наращивания банковского капитала.
Однако, как отметила Набиуллина, чтобы механизм заработал безопасно, необходимы строгие требования к раскрытию информации и ясные правила для банков по освобождению капитала. Регулятор обещает проработать эти положения, чтобы обеспечить баланс между финансовой устойчивостью банков и расширением инвестиционных возможностей.
Требования к раскрытию информации и тестирование инвесторов
Эльвира Набиуллина отметила, что в числе приоритетов — повышение прозрачности рынка и создание механизма тестирования неквалифицированных инвесторов. Это включает разработку стандартов раскрытия информации об эмитенте, методиках расчёта доходности и рисков, а также процедур оценки пригодности продукта для розничного покупателя. Тестирование инвесторов может принимать форму цифровых опросников, проверок знаний, этапного допуска к более сложным продуктам или иных процедур, которые гарантировали бы, что инвестор понимает, во что он вкладывает средства.
Регулятор также планирует дать платформам инструменты для агрегирования и проверки информации об эмитентах — чтобы операторы могли получать данные из разных источников и последовательно их раскрывать пользователям. Это особенно важно в ситуациях, когда эмитент имеет офшорную структуру либо использует несколько технологических реестров.
Налоговый дисбаланс и фрагментация платформ
Главной системной проблемой, по словам Набиуллиной, остаётся дисбаланс в налогообложении ЦФА по сравнению с традиционными финансовыми инструментами — это искажает экономические стимулы участников рынка. Дополнительную геометрию проблеме придаёт фрагментарность инфраструктуры: разные платформы часто несовместимы друг с другом, что ограничивает ликвидность, повышает транзакционные издержки и осложняет контроль со стороны регуляторов.
Заместитель министра финансов Иван Чебесков в своём выступлении на Crypto Summit подчеркнул, что фрагментация и отсутствие стандартов препятствуют интеграции рынка и развитию межплатформенной совместимости. Для решения этих задач потребуется координация регуляторов, единые стандарты данных и, возможно, налоговое выравнивание, которое устранит преимущества одной формы актива над другой.
Последствия для инвесторов, банков и платформ — практические выводы
Предложенные инициативы несут одновременно возможности и риски. Для инвесторов — это шанс на более широкий доступ к доходным инструментам, доходность которых будет связана с макроэкономическими параметрами, а не с волатильностью спекулятивных токенов. Но без чётких процедур тестирования и раскрытия информации расширение доступа может привести к финансовым потерям среди менее подготовленных участников.
Для банков — реальные преимущества в виде разгрузки капитала и возможности трансфера части кредитного риска на инвесторов. Но для этого потребуется надёжная нормативная база: критерии раскрытия, методы оценки рисков и механизмы стресс-тестирования эмитируемых ЦФА.
Для платформ и инфраструктуры критически важна работа по совместимости реестров, стандартизации обмена данными и созданию инструментов для верификации эмитентов. Только в условиях прозрачной, совместимой и предсказуемой инфраструктуры новые продукты смогут аккуратно масштабироваться.
Вывод
Эльвира Набиуллина озвучила не одномоментное решение, а дорожная карта к формированию более зрелого рынка цифровых финансовых активов: допуск новых типов ЦФА для розницы, регулирование кредитных форматов, усиление раскрытия информации и борьба с налоговым и инфраструктурным дисбалансом. Успех этой трансформации будет зависеть от того, насколько быстро и согласованно регуляторы, банки и платформы разработают конкретные стандарты и механизмы защиты розничных инвесторов.
⚠️ Дисклеймер: Данный материал носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Все решения о покупке или продаже активов читатель принимает самостоятельно, учитывая собственные цели, опыт и уровень риска.
Также читайте: Михаил Смирнов: Основные схемы обмана россиян
